Чистая выгода от списания долгов
И заемщики, и кредиторы могут выиграть от облегчения долгового бремени, когда заемщик страдает от "долгового навеса". Понимание того, почему план Брейди привел к росту цен на активы, увеличению инвестиций и ускорению роста, имеет ключевое значение для понимания обстоятельств, при которых можно здесь ожидать, что реструктуризация долга принесет повышение эффективности.
Для того чтобы определить, имеют ли широко обсуждаемые программы облегчения долгового бремени желаемый эффект в виде помощи экономике менее развитых стран, Серкан Арсланалп и Питер Блэр Генри изучают влияние такого облегчения на фондовые рынки. В работе "Эффективно ли облегчение долгового бремени" эти два экономиста утверждают, что фондовые рынки являются отличными индикаторами в этом отношении, поскольку рынки объединяют весь ожидаемый будущий поток затрат и выгод от облегчения долгового бремени в единую итоговую статистику: ожидаемую чистую выгоду (текущую и будущую) от облегчения долгового бремени.
Исследователи признают, что влияние облегчения долгового бремени на фондовый рынок зависит от модели кредитования. Модели, подчеркивающие издержки, предполагают, что облегчение долгового бремени может нанести ущерб фондовому рынку страны-получателя тремя способами. Во-первых, если программа облегчения долгового бремени позволяет правительству продолжать расточительную политику, то экономический рост и корпоративные прибыли могут сдерживаться. Во-вторых, страны, не выполняющие свои долговые обязательства, могут подвергнуться торговым санкциям, которые также будут препятствовать экономическому росту и прибыли. В-третьих, облегчение долгового бремени может нанести ущерб репутации должника и увеличить его расходы при будущих международных заимствованиях.
Тем не менее, и заемщики, и кредиторы могут выиграть от списания долга, если заемщик страдает от "свеса долга". Нависание долга происходит, когда стоимость долга страны, взятая вместе со спадом в экономике, препятствует новым инвестициям. В таких обстоятельствах, если каждый кредитор отказывается от части своих требований, то должник может лучше обслуживать долги перед каждым кредитором. Это означает, что ожидаемая стоимость требований всех кредиторов возрастет. Таким образом, если все кредиторы согласятся - или будут вынуждены согласиться - сократить некоторые потери, страна-должник может получить право на выгодное новое кредитование. Приток нового капитала, в свою очередь, может снизить учетную ставку в стране-должнике. В той степени, в которой страна страдает от "долгового навеса", вызванного проблемой коллективных действий, облегчение долгового бремени повышает стимул к осуществлению эффективных инвестиций. Эти инвестиции, вероятно, повысят ожидаемые темпы роста.
Не менее примечательно, говорят Арсланальп и Генри, что предложения по облегчению долгового бремени 1989 года были обусловлены проведением странами-должниками крупных экономических реформ и реструктуризации. Эти реформы включали стабилизацию, либерализацию торговли, приватизацию и большую открытость для прямых иностранных инвестиций. Эти реформы были первоначально предложены в 1985 году министром финансов США Джеймсом А. Бейкером III и одобрены Всемирным банком и Международным валютным фондом для решения долгового кризиса в странах третьего мира. Однако в то время облегчение долгового бремени не предлагалось. Однако в 1989 году министр финансов США Николас Ф. Брейди предложил соглашения об облегчении долгового бремени в сочетании с реформами Бейкера. Теперь у НРС появилась новая мотивация для проведения таких реформ. Таким образом, как и в случае с ожиданием облегчения долгового бремени, говорят исследователи, ожидание реформ также могло способствовать росту фондовых рынков НРС.
Арсланальп и Генри делают вывод, что понимание того, почему план Брейди привел к росту цен на активы, увеличению инвестиций и ускорению роста, имеет ключевое значение для понимания обстоятельств, при которых можно ожидать, что реструктуризация долга принесет повышение эффективности. По их мнению, план Брейди сработал, потому что списание долга было правильным курсом действий для НРС со средним уровнем дохода, где избыток долга препятствовал прибыльному новому кредитованию и инвестициям. Но ключевые вопросы остаются. Первый из них - как определить, действительно ли страна страдает от чрезмерного долгового бремени. Второй вопрос заключается в том, позволит ли разрешение стране-должнику в одностороннем порядке прибегнуть к процедуре реструктуризации к тем же видам повышения эффективности, которые были достигнуты в рамках многосторонней системы Брейди.
Имеющиеся данные свидетельствуют о том, что реструктуризация долга в НРС со средним уровнем дохода может дать значительный выигрыш в эффективности. Однако неясно, можно ли использовать эти результаты для оценки перспектив облегчения долгового бремени беднейших стран мира с высокой задолженностью. На самом деле, облегчение долгового бремени может и не дать прироста эффективности для этих стран, поскольку не очевидно, что они страдают от чрезмерной долговой нагрузки. Вместо этого препятствиями для инвестиций и роста в беднейших странах мира с высокой задолженностью, скорее всего, являются слабые экономические институты и инфраструктура.
Елизавета Бакелова – о том, как повысить эффективность работы небольших компаний с помощью автоматизации
IT-инструменты, которые использует Елизавета Бакелова
1С:Документооборот
1С:Предприятие
Человечество постоянно двигается вперёд. Мы создаём новые и более универсальные орудия труда, которые позволяют увеличить эффективность усилий каждого отдельного человека. Следующим шагом, активно внедряемым
Канули в лету времена, когда численность штата компании являлась важнейшим фактором эффективности компании. Сегодня небольшая фирма из 10-20 сотрудников может быть на порядок богаче многочисленного
Роль логистики в управлении современным предприятием, деятельность которого основана на принципах максимальной экономической эффективности, сегодня сложно переоценить. Инструменты и методы логистики
Компания Shop-Logistics начала работу с локальной доставки, в июне 2011 г., с 20 доставок в день. В настоящее время компания обрабатывает 2-2,5 тыс. посылок в сутки. У нас есть офис в Москве и филиал
Любому предпринимателю нужно хотя бы косвенно знать, что такое бизнес-процесс. Анализ бизнес-процессов помогает снизить затраты, повысить рентабельность и в конечном счете увеличить прибыль предприятия.
Компания «Первый БИТ» основана в Москве в 1997 году. Сегодня московские подразделения компании –
это 19 офисов, которые оказывают полный спектр услуг по автоматизации процессов учета и управления на базе
Наименование
Цена
Кол-во
Сумма
Кассовое оборудование
27 500 p
1
27 500 p
3 352 p
1
3 352 p
Итого:
30 852 p
Программное обеспечение для склада
15 000 p
1
15
Автоматизация бизнеса
Каждое предприятие стремится к максимальной эффективности своего бизнеса, и один из основных путей – внедрение системы автоматизации бизнеса. Автоматизация позволяет во многом
— Профессиональная система автоматизации предприятия общественного питания — такая, как R-Keeper, — является для владельца и менеджеров ресторана главным инструментом эффективного управления. Программно-аппаратный